推拉门厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
推拉门厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

葡萄酒行业润总额水平回升推荐评级葡萄酒盈利能力-【新闻】

发布时间:2021-05-28 15:52:38 阅读: 来源:推拉门厂家

葡萄酒行业:润总额水平回升 推荐评级_葡萄酒,盈利能力

Foodjx导读:葡萄酒行业研究报告内容摘要 1.事件 国家统计局公布葡萄酒行业2011全年产量数据及1-11月经济指标。 2.我们的分析与判断 (一)2011年葡萄酒行业产量增速13.02%,比10年略有提升 2011年1-12月,我国葡萄酒行业累计产量115.69万千升,同比增长13.02%。就累计产量增速水平来看,比上年同期增加0.64个百分点。其中12月单月实现产量12.09万千升,同比增加10.20%(比上年同期增加9.67个百分点)。 1-11月,我国葡萄酒行业累计产量104.11万千升,同比增长13.93%。就累计产量增速水平来看,比上年同期增加0.05个百分点。其中,11月单月实现产量13.14万千升,同比增加27.26%(比上年同期增加31.31个百分点)。 11月单月产量增速实现反弹,这验证了前期我们的判断。2011年9-10月单月产量增速出现了较大幅度的下滑,甚至10月份产量增速达到2010年以来的历史最大负值,我们判断这可能和两个原因有关:一是2010年10月产月产量及增速创新高,历史基数较大;二是,在前几篇报告中我们均提到,我国葡萄酒行业有望逐渐走出进口酒低价竞争的红海困境。在这样的过程中,节假日消费成为进口酒活动力度较大的时点,从而对产量增速形成负面冲击。 (二)我国葡萄酒行业2011年1-11月收入增速22%,利润增速明显提升至27% 1-11月收入增速22%,利润总额增速明显提升至27%。2011年1-11月,我国葡萄酒行业实现收入324.57亿元,同比增长21.58%,实现利润总额42.76亿元,同比增长27.27%。我们对比2010年1-11月份经济指标,2010年1-11月葡萄酒行业实现收入285.83亿元,同比增长26.97%,利润总额33.27亿元,同比增长21.10%。结合下图我们可以看出2009年以来,我国葡萄酒行业增速波动核心区间为20-25%左右,与此同时,利润总额增速开始逐渐提高。特别是2011年以来,相比收入增速的回落,利润总额增速实现了明显提升。 (三)进口葡萄酒数量及金额同比反向变动趋势持续扩大 2011年1-11月,我国进口葡萄酒数量及金额同比反向变动趋势继续扩大。2011年1-11月,我国进口葡萄酒数量达到34.84万千升,同比增长31.50%,比上年同期减少26.50个百分点;进口葡萄酒金额达到19.27亿美元,同比增长69.90%,比上年同期增加16个百分点。就11月单月而言,进口数量为3.73万千升,进口金额达到2.63亿美元。 2011年1-10月,我国进口葡萄酒累计均价达到5.53美元/升。鉴于2011年以来,我国进口葡萄酒数量和金额同比反向变动十分明显,并不断扩大,我们对于进口葡萄酒均价以累计值进行分析。据我们测算,2011年1-11月我国进口葡萄酒累计均价达到5.53美元/升,比去年同期(4.28美元/升)提高了1.25美元,相当于同比增幅达到29.16%。从2010年-2011年1-11月累计均价变动数据,可以看出,2010年底是均价明显上扬的拐点。换句话说,2010年是低价进口酒大量冲击国内市场的一年,而2011年可以说,是低价进口酒渐现颓势,而进口品种逐渐向中高端转移的一年。 (四)2011年葡萄酒行业净利率水平回升,验证先期观点,盈利升级进行时 2011年1-11月葡萄酒行业毛利率30.32%。如前所述,2011年1-11月,我国葡萄酒行业主营收入为324.57亿元,同比增长21.58%,同期主营成本为226.16亿元,同比增长24.52%,毛利率为30.32%。对比2010年1-11月份行业毛利率30.79%,2011年毛利率略有下降。 利润总额比例变动完美验证先期判断,体现葡萄酒行业盈利能力逐渐升级。据我们测算,2011年1-11月行业利润总额比率为13.17%(环比1-10月上升了0.24PCT)。对比2010年1-11月份的11.64%上升了1.54个百分点,非常准确地验证了我们之前报告中的判断,即 2011年利润总额水平回升是确定性较强事件,预计全年利润水平有可能高于去年同期1-2个百分点,有望保持在13%以上 。我们认为,投资者应给予此情况重点关注,因其可能反应出,进口红酒对我国本土红酒品牌构成的冲击力度有所减弱,我国葡萄酒规模以上企业通过持续的品牌运营及营销建设,盈利水平回升,有望走出低价竞争的 红海 困境。 (五)相关葡萄酒企业三季度经营数据及2011年报预计披露情况一览3.投资建议 张裕A(000869.SZ), 推荐 评级。我们暂时维持张裕A2011-2013年EPS为3.71、4.92及6.27元,2011-2013净利润CAGR30%。考虑到公司在我国葡萄酒行业中的龙头地位、品牌价值及营销渠道建设成长优势,公司新酒庄酒陆续出品可为中高端战略提供持续支持,给予 推荐 的投资评级。

(来源:银河证券)

上一篇:食品饮料行业:“两高一低”机会好

下一篇:我国将继续保持适量的粮食进口和出口

钦州设计工作服

安陆工服订做

钦州职业装定做

相关阅读